仟江水商业电讯（北京 11月16日  裴少铭）无论你怀疑这是阴谋还是阳谋，冷冰的股权数据总是毋庸置疑地躺在那里——在美国全球５００强企业的股本结构里，存在一条绝对隐秘的资本ＤＮＡ链条。而在这个链条背后，的的确确可以用数据找出一张隐形的大手，它以相对集中的大股东持股比例和极度分散的股本结构为杠杆，牢牢掌控着美国的金融机构和实体企业，尤其是那些全球５００强企业。

一、美国大企业同侍两大股东：先锋集团和贝莱德资本

（一）信用评级机构

综合Ｗｉｎｄ资讯数据，将穆迪和标普这两大评级机构大股东持股情况分列如下：

穆迪公司大股东为：为伯克希尔哈撒韦（１２．９０％）、先锋集团（７．９８％）、贝莱德资本（５．４８％），合计２６．３６％。

标普全球大股东为：先锋集团（７．２２％）、贝莱德资本（５．８７％）、道富公司（５．１０％），富达集团（５．４９％），合计２３．６８％。

分析以上数据发现，穆迪和标普这两个全球金融信用评级机构，有两个共同的大股东——先锋集团和贝莱德资本（如图１）。

图１：美国信用评级机构大股东列表　　　　　数据整理自Ｗｉｎｄ资讯

（二）金融机构

综合Ｗｉｎｄ资讯数据，将美国金融机构大股东持股情况分列如下：

贝莱德资本的大股东为ＰＮＣ金融服务公司，合计持股２１．３１％。

ＰＮＣ金融服务公司的大股东为：惠灵顿管理集团（８．３９％）、先锋集团（６．７１％）、贝莱德（５．４８％），合计持股２１．５８％。

道富公司的大股东为：普信金融（９．６７％）、马萨诸塞金融服务公司（８．５７％）、贝莱德（６．１８％）、先锋集团（５．８１％），合计持股３０．２３％。

伯克希尔哈撒韦公司大股东为：先锋集团（８．６４％）、贝莱德资本（７．５８％）、道富公司（６．２７％）、威廉･Ｈ･盖茨基金３号（５．８１％），合计持股２８．３０％。

普信金融的大股东为：先锋集团（７．２０％）、贝莱德（６．５７％）、道富公司（６．０５％），合计持股１９．８２％。

美国银行大股东：伯克希尔哈撒韦（７．１１％）、贝莱德（６．８６％）、先锋集团（６．４２％），合计２０．３９％。

高盛集团大股东：贝莱德集团（６．１３％）、先锋集团（５．７３％）、道富公司（５．６０％），合计１７．４６％。

摩根大通大股东：先锋集团（６．６５％）、贝莱德（６．６１％），合计持股１３．２６％。

景顺集团大股东：先锋集团（１０％）、贝莱德（８．０４％），合计持股１８．０４％。

花旗集团大股东：贝莱德（７．２１％）、先锋集团（６．２７％），合计持股１３．４８％。

纽约梅隆银行大股东：先锋集团（６．０９％）、贝莱德（５．５９％）、普信金融（５．５１％），合计持股１７．１９％。

汇丰控股大股东：摩根大通４．２２％。

北美信托大股东：北美信托公司８．８９％、先锋集团５．９０％、惠灵顿资产管理（５．６９％）、贝莱德（５．６８％），合计持股２６．１６％。

富国银行：伯克希尔哈撒韦（１０．０４％）、先锋集团（５．９９％）、贝莱德（５．５９％），合计持股２１．６２％。

波士顿金融控股：贝莱德（１１．６５％）、先锋集团（８．５９％）、ＦＭＲ（７．３９％）、维基金（６．４８％）、纽约梅隆银行（５．１６％），合计持股３９．２７％。

美国合众银行：贝莱德（６．７４％）、伯克希尔哈撒韦（６．４５％）、先锋集团（５．９２％），合计持股１９．１１％。

摩根士丹利：三菱日联金融集团（２３．２４％）、道富公司（８．６９％）、普信金融（７．０３％）、贝莱德（５．８０％）合计持股４４．７６％。

保德信金融：贝莱德（７．３１％）、先锋集团（６．８１％），合计持股１４．１２％。

富兰克林资源：马萨诸塞金融服务公司（５．８５％）。

美国运通：先锋集团（５．３３％）。

万事达卡：万事达基金（１０．４７％）、先锋集团（５．６９％）、贝莱德资本（５．４１），合计持股２１．５７％。

ＶＩＳＡ卡：先锋集团（５．７１％）、贝莱德资本（５．３５％），合计持股１１．０６％。

图２：美国著名金融机构大股东列表　　　　　数据整理自Ｗｉｎｄ资讯

分析以上数据发现，美国主要金融机构持股５％以上的大股东，尽管有十多家，但是从上表分析持股分布情况可知，先锋集团和贝莱德资本仍然远远超过任何一家，而且二者捆绑，几乎占据了所有的已列金融机构的大股东位置。

也就是说，穆迪和标普的两个大股东，同样是美国主要金融机构的大股东。

（三）全球５００强公司

以有公开股权数据可查的９８家“美国２０１７年全球５００强企业”作样本分析发现，其持股超过５％的大股东机构，主要有３７个。

在这３７家大股东中，持１家５００强企业股份的大股东有２２个；持２家５００强企业股份的大股东有３个；持３家５００强企业股份的大股东有２个；持４家５００强企业股份的大股东有２个；持５家５００强企业股份的大股东有３个；持９家５００强企业股份的大股东有２个；持２２家５００强企业股份的大股东有１个；持８６家５００强企业股份的大股东有１个；持９２家５００强企业股份的大股东有１个。详见图３：

图３：美国著名金融机构大股东列表　　　　　数据整理自Ｗｉｎｄ资讯

综合分析上述数据发现，美国２０１７年全球５００强企业，跟穆迪、标普，以及全美主要金融机构一样，共同拥有两个相同的大股东。这两个共同的大股东就是先锋集团和贝莱德资本。

二、先锋集团实际控制贝莱德资本

公开数据显示，贝莱德资本的大股东为ＰＮＣ金融服务公司（２１．３１％）和先锋集团（５．２４％）。

进一步的调查发现，ＰＮＣ金融服务公司的大股东为：惠灵顿管理集团（８．３９％）、先锋集团（６．７１％）、贝莱德（５．４８％），合计持股２１．５８％。

分析可知，先锋集团实际持股贝莱德资本６．６７％，惠灵顿管理集团实际持有贝莱德资本股份约为１．７９％；贝莱德公司持有自身股份约合１．１７％。先锋集团就是贝莱德资本的实际控制人。

三、先锋集团和贝莱德未入主的企业呈现股权一强格局

调查发现，下列２０１７年美国全球５００强企业，其大股东名录中没有先锋集团或贝莱德资本。其大股东是自然人或一些从事私募融投资活动的后起之秀。具体如图４：

图４：无先锋集团和贝莱德资本入住的公司大股东列表　　　　　数据整理自Ｗｉｎｄ资讯

沃尔玛百货大股东为：沃尔顿家族的沃尔顿企业持股４６．０７％，其余机构均未入持股５％以上大股东名单。

甲骨文大股东为：ＥＬＬＩＳＯＮ（Ｌａｗｒｅｎｃｅ　Ｊｏｓｅｐｈ）持股２８．１２％，其余机构均未入持股５％以上大股东名单。

特许通讯大股东为：自有宽带公司持股２５．０１％，持股比例将近第二大股东新房广播（１２．９１％）的２倍。

２１世纪福克斯大股东为：Ｋ．ＲＵＰＥＲＴ　ＭＵＲＤＯＣＨ持股１４．６７％，其余机构均未入持股５％以上大股东名单。

希尔斯控股大股东为：由ＥＳＬ投资公司绝对控股５３．６８％。

四、先锋和贝莱德联合控制有策略

调查发现，２０１７年美国全球５００强企业，每个股东的持股比例一般都不超过１０％，绝大多数股东持股比例都在５％至８％间。

数据还显示，在９８家“美国２０１７年全球５００强企业”中，有先锋集团和贝莱德资本同时持股的企业共有８６家，且大股东（持股５％以上者）控股的比例均高于１０％。其中有３个企业的大股东控股比例高于４０％，其大股东的个数为４至５个；有１１个企业的大股东控股比例在３０％至４０％之间，其大股东个数在４个左右；有２８家企业大股东控股比例在２０％至３０％之间，大股东个数为３至４个；有４４个企业大股东控股比例在１０％至２０％之间，而其大股东个数绝大多数只有２个，即先锋集团和贝莱德资本。

五、先锋集团和贝莱德资本主导产业有规律

调查发现，由先锋集团和贝莱德资本等大股东集团主导的美国２０１７年全球５００强企业，其产业分布是有层级的。

大股东集团控股比例超过４０％者（大股东个数为４至５个），其行业产业分布为民用航空、电子数据、社区生活消费及社区网点布控。

大股东集团控股比例在３０％至４０之间者（大股东个数在４个左右），其产业分布为金融保险、电子技术、军工技术、健康技术等领域。

大股东集团控股比例在２０％至３０之间者（大股东个数为３至４个），其产业分布为机械制造、交通运输、农业技术、生物技术、ＩＴ技术、能源开发及相关技术、金融保险、航空等领域。

大股东集团控股比例在１０％至２０％之间者（大股东个数一般只有２个），其产业分布为医药技术、餐饮消费、电信运营、能源开发、生活百货、军工技术、ＩＴ技术、金融投资、重工制造、能源开发、电影创作等领域。

六、小股东个数及其持股安排有奥秘

调查发现，在美国全球５００强企业的小股东集团中，存在稳定而明显的“抬轿特征”。

首先分析沃尔玛百货、伯克希尔哈撒韦、苹果公司、艾克森美孚、麦克森、联合健康、西维斯健康、通用汽车这１０家全球５００强企业的小股东架构。

数据显示，纽约梅隆银行是以上１０个５００强企业的共同小股东；美国银行、道富公司、北美信托这３家机构是其中９个５００强企业的共同小股东；晶洞资本和富国银行是其中８个５００强企业的小股东；ＪＰ摩根、普信金融、ＦＭＲ富达集团是其中６个５００强企业的共同小股东；惠灵顿管理公司、高盛、资本研究国际投资、维基金是其中５个５００强企业的共同小股东；资本世界投资、ＬＥＧＡＬ＆ＧＥＮＥＲＡＬ、富兰克林资源、摩根士丹利、景顺集团、阿默普莱斯金融是其中３个５００强企业的共同小股东，如图５。

图５：美国全球５００强前十名企业小股东列表　　　　　数据整理自Ｗｉｎｄ资讯

上述小股东架构同样出现在更多企业那里。

在９８家有数据可查的美国全球５００强名单上，任选前段１０家、中段１０家、后段１０家企业（共计３０家）分析，发现如下规律：

其一、以上绝大多数样本企业的小股东机构，与大股东（先锋集团或贝莱德资本）都存在股权关系（可对照图６分析）。

图６：美国著名金融机构大股东列表　　　　　数据整理自Ｗｉｎｄ资讯

其二，纽约梅隆银行是３０家样本企业的共同小股东（参见图７）。

图７：投资机构在３０家样本企业小股东名单中出现的频次　　　　　数据整理自Ｗｉｎｄ资讯

其三，北美信托、美国银行、晶洞资本、道富公司、ＪＰ摩根、ＦＭＲ富达集团、富国银行、惠灵顿管理、高盛、普信金融、富兰克林资源、景顺集团、摩根士丹利、维基金、阿默普莱斯金融等投资机构，在上述３０家企业小股东名单中依旧高频出现，具体如图７。

其四，在上述样本企业中出现频次越高的投资机构，其持有５００强企业股份的比例越低；反之较高（参见图５分析）。

七、企业总股本高度分散能兼容并蓄

调研发现，美国全球５００强企业总股本高度分散，每家企业的大股东个数都比较有限，且持股比例基本在５％至１０％之间。持股２％至４％的小股东个数多在３家左右；持股１％至２％的小股东个数最多５家；剩余的小股东持股比例全部低于１％。

这样的持股比例安排，使得５００强企业具备了巨大的社会兼容性——可吸收天量的全球资本；在一定程度上实现了经济民主化（如图８、图９、图１０）。

图８：苹果公司前２０名机构股东持股比例　　　　　数据整理自Ｗｉｎｄ资讯

图９：微软公司前２０名机构股东持股比例　　　　　数据整理自Ｗｉｎｄ资讯

图１０：ＦＡＣＥＢＯＯＫ公司前２０名机构股东持股比例　　　　　数据整理自Ｗｉｎｄ资讯

八、最大限度保障大股东实际控制权

美国全球５００强企业的股权结构安排能够最大限度地保障大股东的实际控制权。具体由如下三个步骤实现：

步骤一：先锋集团控股贝莱德集团→先锋集团与贝莱德集团协同控制５００强企业的大股东集团。

步骤二：先锋集团和贝莱德集团控股金融机构→融机构纷纷持有５００强企业小比例股份。

步骤三：先锋集团和贝莱德集团同时将战略决策传播给大股东和小股东→大股东派出的董事表决→小股东派出的董事表决。

通过以上三步，大小股东集团便成为了一致行动人。