仟江水商业电讯 （11月20日 北京 国际资本）今日，中银国际发布研报，分析11月国际金融市场形势，预期美国经济下行压力巨大，制造业与非制造业ＰＭＩ急剧下滑，ＡＤＰ新增就业和新增非农就业人口下降，美国ＧＤＰ同比增速放缓等都说明美国如今经济即将触底，美联储仍处在降息周期内。中银国际认为，未来美联储的降息节奏可能不会加快，但若市场需求流动性，联储很可能通过扩表来给予弹药供给。

据统计，美国政府的债务总额每隔九年就会翻一番。然而美联储江湖救急的几千亿美元相比于数万亿规模的准备金和债务而言还远远不够，扩表似乎已成为了美联储缓解美元流动性紧张和债务上限问题的必要工具。１０月１１日美联储宣布首月６００亿美元短期美债扩表计划并将回购操作延长至明年１月。就此，扩表周期正式开启。

中银国际分析认为，历史上美联储有过三次明显的扩表期，分别是２００８年３月－１１月，２０１０年１０月－２０１１年７月和２０１２年１０月－２０１４年１０月。在这三次明显扩表期中，有一些类似的经济指标波动，说明美国经济在经历着下滑，因此美联储采取扩表作为对策。三次扩表后均对美国经济基本面有着不同程度的改善，并在宽松缺失时承担了补充流动性的作用。本次扩表对比历史上近３次扩表，规模上不及ＱＥ１，但和ＱＥ２规模差不多。但目前并没有到达当时经济危机的程度，因此现在鲍威尔不认为是ＱＥ４。

中银国际提出，因２０１８年底开始的美债倒挂，我们维持今年底到明年可能出现的美国经济拐点的判断，未来全球经济或继续下滑，因此黄金近期虽然因各风险事件落地回调，来年仍有上行可能。但是中银国际也给出黄金投资风险的提示：由于美国和全球经济增速超预期，即使美联储未来真的实施扩表向市场提供流动性，黄金上涨的势头也可能不及预期。黄金多头在加仓时应该注意宏观风险。