仟江水商业电讯　（１２月１３日　北京　国际资本）昨日凌晨３点，美联储宣布美元维持在１．５％－１．７５％区间不变，超额准备金率（ＩＯＥＲ）维持１．５５％不变。随后，美元指数和美债指数双双下跌，黄金价格上翻而后全天走势震荡。今日巡盘发现，ＣＯＭＥＸ黄金期货连续昨结１４６６．７００；早盘报１４６３．６００。金价自８月中旬至今，一直维持高位“一字盘整”。未来真会一飞冲天么？

长城证券今日发布贵金属研报，仟江水商业电讯阅读后从中提炼并延伸生发出以下几点规律：

一、经济滞胀风险或衰退风险都激发投资人抢夺黄金进行财富保值；但在信用本位时代，当经济体系面临崩溃风险但未实际走入崩溃前，市场对流动性的需求将远大于财富保值增值需求，届时抢夺流动性抛售金银是投资人的必由之路。

二、数十年的市场指数规律，若劳动生产率高则低利率政策不会引发金价暴涨，相反低利率支持金价蹿升。

三、据长城证券研究，２００３年至今，金价与实际利率背离系数在－０．７７至－０．８５间。

目前，受美国掀起的全球贸易战影响，各国劳动生产率有降速可能，而美国资本市场对美元流动性的贪婪病患已经积重难返。

按此分析，未来全球经济最大的风险源头就是欧美贸易政策或军事政策：

一、若欧美经济政策指向设置市场自由交易壁垒，降低全球协作广度和深度，则必然害人害己，世界各国的生产率必定受累下行。而为维持账面繁荣，美联储释放流动性将难以避免。在这种情况下，金价有大幅蹿高的可能。

二、若欧美军事政策走向冒险，则全球信用经济将遭受崩盘风险，届时金价必然首当其冲，骤然坍缩。

当前金价已在高位“一字横盘”４月有余。它隐约传递一个信号——当前国际资本必须做出答案的考卷是一道“高不胜寒的囚徒困境”选择题。其实所有市场当前全在等待触发金价“上蹿”或者“下跳”的欧美政策时间窗。