仟江水商业电讯　（１２月１９日　北京　产业调查）昨日天风证券发布《2020年宏观与大类资产一致预期调查》报告。报告对于国内外宏观经济走势、货币供给问题、利率问题、宏观调控问题、股票贵金属债券等资产配置问题进行了摸底调研。仟江水商业电讯从中提炼出如下１９条调查结果，仅供读者参考。

１、近５０％的受访者认为２０２０年ＧＤＰ增速在　５．９％至６．０％之间，２３％的受访者认为在５．７％至５．８％之间。

２、５０％以上受访者认为明年中国经济将持续下行或先上后下。

３、近６０％受访者预计在第２至３季度ＧＤＰ增速会先破６。

４、拖累中国经济下行的因素：超４０％的受访者认为是地产销售和投资超预期下行因素，其余判断主要集中在以下一些因素上——全球经济下行、贸易战、逆周期政策、基建投资反弹不及预期等。

５、对于ＣＰＩ高点和中枢的预期：选择ＣＰＩ高点在５－６和４－５的受访者各占４９％和４５％；选择ＣＰＩ中枢在４－５和３－４的各占４６％和４０％。

６、对海外经济预期分歧很大：只有２５％的受访者预期逐渐复苏，其余判断为先上后下（短暂改善）、下半年企稳、全年下滑等等。

７、有４０％的受访者预期美联储降息２次，３０％的受访者期降息１次。

８、超１／３的受访者预期标普５００涨５％－１５％，也有超１／３的受访者认为标普５００跌５％至１５％。

９、绝大部分受访者预期明年ＭＬＦ降息，降息幅度集中在５－２０ｂｐ区间，超４成受访者预期明年ＭＬＦ小幅降息５－１０ｂｐ，３７％的受访者预期降息１５－２０ｂｐ。

１０、近９成受访者认为明年将降准，多数认为会下调２５－５０ｂｐ

１１、近８成受访者预期明年官方赤字率同比会有提高（２０１９年为２．８），但破预期破３者不到３成；超半数预期官方赤字率为２．９－３．０。

１２、近６成受访者预期明年房地产政策只会结构性放松限购（不包括一线城市）。

１３、６２％的受访者认为基建增速将略高于２０１９年（４％－７％），

１４、７０％的受访者最看好的大类资产中包括Ａ股，超１／３的受访者最看好港股，另外黄金和核心城市不动产仍然被相对看好，占比分别为　２９％和　２０％，去年底调查中受访者表现出的对黄金和房地产的高度偏好继续延续。

１５、对２０年Ａ股走势预期存在分歧：１／３认为将出现中枢震荡，３成预期趋势走牛，２成预期先牛后熊，认为先熊后牛的不到１成，认为趋势走熊的不到６％。

１６、超８成预期上证综指的高点集中在３０００点至３６００点间，超半数预期低位在２７００点至２９００点间。

１７、对明年股指的预期比较分散，看好沪深　３００、中证５００和创业板的比例较高。

１８、超过五成最看好科技股，近２成看好周期，超１成看好金融和消费（包括医药）。最被看好的细分行业集中在ＴＭＴ（电子、通信、计算机）、新能源、医药，超半数最看好电子。

１９、受访者对利率的走势预期比对经济基本面的走势预期偏悲观：５成受访者认为明年利率债将有牛市行情（利率趋势下行或先上后下），但仅有　３７％认为是趋势性牛市；３成受访者认为将中枢震荡，２成认为是熊市，仅７％认为利率会先下后上。超过６成受访者认为通胀是推动明年利率上行的主要风险，紧随其后的风险是贸易战缓和和货币收紧，分别占受访者的　２６％和　２１％。

天风证券上述调研的受访者有７２７位，其中个人占３７．４１％，私募占２１．０５％，银行／券商／信托／财务公司（资管、自营）占２０．９１％，公募占９．６３％，保险占７．８４％。受访者的投资／研究方向以股票、债券、商品为主，其中７７．０３％为权益方向，２７．２４％为债券方向，２０．５％为商品方向。