仟江水商业电讯　（１２月３１日　北京　国际资本）２０１９年最后一天，淡马锡跨在辞旧迎新的门槛上发布了独树一帜的报告——他们认为尽管所有中美关税即将于明天取消，但是中美之间的制度性差异、金融和技术经济的建设机制都将加速分离。该报告语出惊人，值得深思。仟江水商业电讯现将部分内容摘录发布如下：

去年的报告中预言了中美经济之间日益分离的多个领域，这些领域已基本实现投资流、供应链、数据流、人员流、技术采购、标准。在所有这些领域，２０２０　年将进一步分离。

例如，美国政府机构美国国立卫生研究院和能源部，不仅是国防部，还向美国大学行政人员介绍了数百个案例，他们认为非美国学者（主要是中国人）未能透露来自他们的研究的平行资金海外政府，以及与这些政府分享其知识产权发现的承诺。这些学者很可能会被主动排除在外。来自美国大学，许多其他人会自动选择退出，或者根本就不会来美国。中国对美国投资的限制将从原来的重点减少到几乎为零，转向对技术创业公司的直接和间接（即通过资金）投资。

我确实在一年前曾预计，到现在我们将对关税有所了解，而不是阻碍供应链和工厂投资计划的持续不确定性。

展望２０２０年，如果最终达成协议，则似乎范围很窄，不会持久。

跨国公司遭受的关税波动影响最小。他们通常将不超过其中国产量的１５％发送到美国，并且在世界各地有多家工厂他们可以将生产转移到美国。这些工厂几乎都不在美国或将在美国。较小的企业，通常是外资企业，只专注于对美国的出口，受到的打击最大。

工厂确实会继续迁出中国。制造商也在中国进行整合，将剩余工厂的技术加倍。实际上，中国正在迅速成为工厂物联网的世界中心。这些趋势是在美国关税之前的，只是被它们轻微地加速了。

正在关闭中国工厂的非中国公司比中国公司多，但关闭时并非全部将生产转移到中国。许多人将他们的制造外包给一家在中国生产的中资公司，他们认为这家中国公司的成本将比外资工厂更低，而且质量也一样。

美中分离的新领域将在２０２０年成为焦点，金融市场将成为重中之重。

美中经济与安全审查委员会在２０１９年提交给国会的报告中提出的第一项建议是，在不符合４个条件的美国交易所中将中国公司除名标准。没有一家在美国上市的中国公司满足这四个条件，很多都不会。该威胁涵盖约有５００家公司，总市值约为１万亿美元（由阿里巴巴主导）。我们知道，阿里巴巴在２０１９年１１月在香港第二家上市的想法很明智。

平安宣布其计划在纽约上市的金融科技子公司ＯｎｅＣｏｎｎｅｃｔ等公司可能会重新考虑。毕竟，今年到目前为止，中国公司在纽交所和纳斯达克的融资总额还不到２０亿美元，比去年下降了７４％。一些中国科技公司可能会在中国境内的国内上市，那里的上市通常会实现更高的收益倍数，而中国监管机构已经悄悄地使使用可变权益实体（ＶＩＥ）结构的公司在国内上市。

技术紧张：美国和中国政府继续急于拥抱更大的技术分离。

２０２０年可能是一个转折点。一方面，美国政府排斥中国公司购买美国采购的技术组件（至少不能确定地购买），投资美国技术公司以及向美国供应其技术产品。另一方面，中国政府启动了一项超过２００亿美元的基金，以支持中国在广泛的制造技术领域的独立性，与此同时，其类似规模的基金也将支持半导体的发展。

中国的“安全与控制”倡议正在鼓励政府部门和国有企业购买不包含美国内容的技术，这可能占传统ＰＣ和服务器市场的２５％。中国制造商在服务器和存储市场的份额已经从２０１２年的约３０％上升到２０１８年的７０－８０％，它将会上升。

在智能手机中，四个中国品牌在中国市场中占有超过８５％的份额，在美国市场中占有不到　１％的份额。除了ＴｉｋＴｏｋ，中国的互联网巨头都缺席美国（如果美国立法者继续将注意力集中在公司上，ＴｉｋＴｏｋ　可能不会在美国保留很长时间）；美国巨头早就不在中国了。

在美国和中国公司中都扮演关键角色的台湾合同制造商的半导体紧要关头将在２０２０年变得更加明显，随着政府到政府对主要公司施加更大的压力。

最近的第四届全体会议为数不多的以商业为重点的成果之一是计划建立“在社会主义市场经济条件下在核心技术上取得突破的新的国家体系”。

如果尚未制定量化目标，这感觉与《中国制造２０２５》中包含的国家驱动的产业政策非常相似。

在某些地区，中国可能很快实现目标，例如，由于中国仍占全球制造业总产值的近四分之一；在智能工厂中发挥领导作用应该是毫无道理的。中国正在将其城市转变为支持５Ｇ的智慧城市的大规模试点，其步伐将使中国能够设定事实上的标准。他们的产品在美国将不被接受，尤其是因为不需要那么多产品才能访问大规模数据集，而这些数据集使那些被中国公司拒之门外的数据相形见绌。所有中美关税将在明天取消，只会对这些趋势产生边际影响。

两国政府都拥护日益分离的问题，唯一的问题是，在我们前进的过程中，会产生多少快乐和多少痛苦？