仟江水商业电讯（２月１０日　北京　国际资本）中国国家外汇管理局最新公布的数据显示，截至２０２０年１月末，中国外汇储备规模约为３１１５５亿美元，创下去年７月以来的最高水平，较２０１９年１２月末上升约７６亿美元，升幅约０．２％。在全国抗击新冠肺炎关键时刻，国内外对中国市场资本储备和融投资局势异常关心。民生证券今日发布研报称，疫情冲击可能使人民币汇率短期承压，但无碍人民币长期稳定；未来估值效应将继续导致外储规模上升，黄金价格长期利好。该机构的主要判断如下：

判断一：外汇市场供求平衡支撑外储规模稳定。

自去年１２月中美达成第一阶段协议以来，商业银行代客结售汇差额结束了连续６个月的逆差，升至１２月的３６．３９亿美元。结售汇差额由负转正表明中国跨境资金流动总体稳定，外汇市场供求基本平衡，为外汇储备规模稳定提供了支撑。

判断二：估值效应导致外储规模上升。

受中美签署第一阶段经贸协议、英国正式脱欧以及新型冠状病毒感染肺炎疫情等多重因素影响，美元指数由去年１２月末的９６．４５升至１月底的９７．３６，美元兑ＳＤＲ由去年１２月末的０．７２３１５７升至１月底的０．７２６２４２，美国１０年期国债收益率由去年１２月末的１．９２％降至１月底的１．５１％。汇率折算和资产价格变化等因素形成的估值效应导致外汇储备规模上升。

判断三：疫情冲击使得人民币汇率短期承压

本轮新冠肺炎疫情对中国短期增长形成较大冲击。在中性情景下，或将导致中国一季度实际ＧＤＰ同比增速降至４．５％，人民币汇率短期承压，２月３日节首日开市再次破７。但是，疫情的影响是暂时的、有限的，中国政府拥有充足的政策空间稳定经济增长，疫情冲击无碍人民币长期稳定。

判断四：黄金规模维持稳定，长期依然看好黄金

中国１月末黄金储备６２６４万盎司（９９２．４０亿美元），与上个月持平，连续４个月保持不变。我们认为，随着世界主要国家进入降息周期，实际利率将逐步回落，黄金将维持慢牛格局。