仟江水商业电讯（3月6日 北京 国际资本）中信建投今日研报称：如果疫情持续发展，中国一季度经济受冲击的模式将在相关国家被复制。 而此次受疫情冲击较严重的国家除中国外，大部分也是经济较为发达国家。全球经济TOP20的国家几乎都是重灾区。这也进一步加剧了市场的担忧。疫情在全球的传播需要密切关注，这将深刻影响全球经济进而影响政策和市场情绪。风险资产或进一步受冲击，避险资产或进一步受益。

如果说之前各国的国债走势主要受各自国内经济和货币政策驱动，那最近全球国债市场的联动则主要受全球疫情的蔓延影响。

该机构认为，中国债市基本面、政策面和流动性依然有利于债市：

1、经济相当疲弱，一季度GDP增速预计为0.5—3.5%；

2、CPI高点已过，二季度及之后也将走低，9月份后会快速走低，12月或低于1%。PPI二季度将回归下行通道。全球原油价格的下跌和CRB指数的下行，将大大降低全球通胀的压力，而随着全球疫情的蔓延，通缩压力加大。

3、货币政策宽松方向确定，流动性充足和资金成本降低也是趋势。

因此，维持上半年是利率债交易时间窗口之观点，十年国债收益率仍有下降空间。但市场对经济下行和疫情预期较为充分，收益率下行空间已相对有限，进一步快速下行阶段或基本结束，短期或小幅震荡。

国内疫情趋于结束、稳增长政策发力之时，或许就是收益率结束下行之际。美债收益率进一步下行是催化剂，但积极财政政策（赤字率提升、地方政府专项债规模增加、发挥政策性银行作用和发行特别国债）是风险。

在美债的带动下或许中国的10年国债会成功挑战2009年2016年新低，但不具备长期处于低位的条件。