仟江水商业电讯（3月23日 北京 国际资本）平安证券今日研报认为：3 月 11 日全球金融市场从“避险模式”转为“危机模式”，考虑到当前美元指数在 100 以上高企、TED 利差急剧抬升，国际金融市场的“危机模式”可能尚未解除。

全球金融市场转为“危机模式”后， 市场参与者均产生了强大的“流动性偏好”，流动性成为了甄别资产投资价值几乎唯一的重要标尺。在近两周，“危机模式”体现的非常显著，无论是股票、商品等风险资产，还是黄金、美债等传统的避险资产，均在近两周出现了显著的下行，只有货币中流动性最好的美元表现强劲，美元指数涨破 100 关口后仍维持高位震荡。

在全球金融市场从“避险模式”转为“危机模式”的过程中，全球股票一直处于下行态势中，仅有上证综指跌幅相对较小， 这与我国疫情防控较好有关；

企业债信用利差也一直在走扩，但美长债收益率却从之前震荡下行转为“危机模式”下的触底回升；

美元指数一直处于高位，港币由于盯住美元的汇率制度而显得强势，而欧元、英镑等货币则略显弱势；

石油价格受疫情蔓延与沙特“原油价格战”双重冲击而大幅下行并在底部徘徊，黄金价格则受制于“危机模式”下流动性的追逐而自高位迅速回落。

近一个月的 TED 利差急剧抬升也反映了国际金融市场和银行机构中的风险上升。尽管 3 月 20 日欧亚股市出现反弹，但这并不预示着国际市场的“危机模式”已经解除，3 月下旬的投资建议仍是“回避高杠杆、追逐流动性”。

国际市场解除“危机模式”恐还要等待欧美疫情新增数据拐点、美元指数回落至 100 以内、LIBOR-OIS 利差与 TED 利差等美元流动性或金融市场风险指标下行等缓和信号的出现。