仟江水商业电讯（3月30日 北京 国际资本）海通证券今日研报称：欧洲成为疫情重灾区，而其实2019年欧洲经济增速已出现下行，当前疫情的爆发更使得欧洲经济雪上加霜，市场对欧洲债务违约风险担忧加剧。疫情是否会导致欧洲债务违约？又会带来什么影响？

作为疫情重灾区，欧洲多国已出台了防控疫情的管制措施，欧洲经济短期或面临大幅下滑。而为了托底经济，各国均出台了财政救助政策。但由于目前欧洲多数国家债务水平已超2009年末欧债危机发生初期，财政刺激政策将进一步提升其政府债务。从债务到期看，今年是欧洲主权债务偿还的高峰期，其中4月和7月到期量最高。从债务国别看，2020年4月-7月的到期债务中法国和意大利规模最高。

一方面，多国企业杠杆率已超发达国家平均水平。另一方面，防控措施的升级将严重冲击企业现金流，比如信用最好的德国企业债利率已从2月20日的1.75%升至3月26日的4.53%。从债务到期看，2020年也是欧洲企业债券偿还的高峰期，其中6、9和12月到期规模最大。

回顾2011年欧债危机，一方面，欧债危机使得欧洲银行对实体经济提供的信贷规模下降显著，另一方面，多国缩减政府财政支出以应对违约风险，但导致经济难以得到有效刺激。因而，欧洲经济在债务危机后期，特别是银行信贷扩张受阻后开始陷入困境，整体失业率也明显上升。同时，全球经济和资本市场也受到一定程度波及。2011年全球制造业PMI指数明显回落，同年5月-10月MSCI全球指数也累计下跌超20%。对于我国，对欧盟的出口金额占我国出口总规模比重超过15%，欧洲需求的疲软也导致同期我国出口增速出现回落。

若今年的疫情在欧洲持续时间较长，经济将遭受明显冲击，一方面迫使政府被动扩大债务规模托底经济，另一方面也会导致欧洲企业的生产经营受到巨大压力，而这些会导致欧洲政府和企业债务违约风险上升。未来需密切关注欧洲疫情变化，警惕2011年的欧债危机重演。