仟江水商业电讯（4月20日 北京 国际资本）2020年一季度国内GDP出现6.8%的同比负增长，实为改革开放以来首次，充分说明了疫情冲击的严重，渤海证券今日研报观点具体认为：

投资方面，一季度固定资产投资累计增速回升至-16.1%，3月季调环比增长6.05%，其中制造业、房地产和基建投资分别回升6.3、8.6和10.5个百分点至-25.2%、-19.7%和-7.7%，制造业投资的压力依旧最大，其不仅有人员限流的原因，疫情导致的内外需不振也对制造业投资意愿产生冲击。 展望四月份，投资增速仍将继续提升，其中基建投资受益于财政刺激力度的加大，房地产投资受益于成交的逐步恢复以及房地产调控政策的适度调节，相较于此制造业投资因需求前景不明朗而恢复幅度仍会较弱，总体来看固定资产投资累计同比增速将继续维持负增长，而房地产投资增速则有望最先回归正值。 

消费方面，一季度消费累计同比下降19%，较1-2月份累计同比仅改善1.6个百分点，其中餐饮行业累计同比增速继续下行至-44.3%，疫情对线下消费的冲击依旧较大；随着复工复产的推进，汽柴油消费增速明显改善；与乘联会数据相对应，汽车消费改善明显是推动消费增速回升的重要力量。展望四月份，线下消费仍将承压，而汽车消费和房地产后端消费均有望持续回暖，但消费累计同比增速仍将维持负增长，相较于生产端，疫情对消费冲击的持续性更为持久。

生产方面，一季度工业增加值累计同比增速回升5.1个百分点至-8.4%，其中3月当月仅同比回落1.1个百分点，生产在3月份呈现加速恢复态势，其一方面受益于复工复产的持续推进，另一方面则受益于出口订单延迟交付带来的一过性影响。展望四月份，虽然复工复产将有利于工业增加值的改善，但是外需疲弱及积压订单影响的消逝将对生产形成制约，于是当月工业增加值同比增速改善力度有望减弱，但仍将恢复同比正增长。