仟江水商业电讯（６月３日　北京　国际资本）央行及时响应《政府工作报告》提出的“创新直达实体经济的货币政策工具”要求，结构性宽松再加码。６月１日，央行会同其他四部委联合发布《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》，出台“普惠小微企业信用贷款支持计划”（下文简称“新工具”）。预计未来，央行将提供４，０００亿元再贷款资金，通过成立特定目的工具（ＳＰＶ），购买４０％的地方法人银行新发放的普惠小微企业信用贷款。符合条件的地方法人银行为最新央行评级１级至５级的城商行、农商行等，约占４０００家城农商行的一半。

新工具是“基于再贷款和定向降准的创新”，具有四大特征：

一是杠杆性。央行４０００亿元的资金将发挥杠杆效应，撬动新增小微信用贷１万亿元：目前普惠小微贷款总余额为１２．４万亿元，若贷款如期发放，增速可提升约８％。之所以选择中小银行为交易对手，主要由于中小行是支持小微贷款的主力：截至今年３月，城商行和农商行的普惠小微贷款余额占比达５１％，大型银行为３０％，股份行为１８％。

二是零成本。此举相当于为中小银行提供零成本流动性支持，较降准成本（１．６２％）更低。综合考虑再贷款成本２．５％和央行购买比例４０％，符合资质银行每笔信用贷的盈利空间将上升１００ｂｐ。

三是更精准。相较定向降准（与小微贷款的增速或占比挂钩），央行所投放的资金用途更为精准明确：直接购买小微信用贷。目前中小银行发放信用贷款的占比约为８％，后续将进一步提升。

四是风险由商业银行自行承担，显著区别于美联储近期出台的扩表工具。美联储方面，以其４月公布的定向支持居民和中小企业的薪酬保护项目流动性便利（ＰＰＰＳＬ）和普惠贷款项目（ＭＳＬＰ）工具为例，ＰＰＰＳＬ的全部风险由美联储承担，ＭＳＬＰ的风险由美联储和商业银行共同承担。

新工具对中小银行的风险管理能力提出了更高的要求。小微信用贷的风险相对更高，中小银行在获取政策红利的同时也需承担风险。政策要求贷款期限不少于６个月，意味着大量贷款或于明年集中到期。叠加近期出台的延期还本付息政策，中小银行的资产质量压力将相应延后，需关注明年中小银行不良密集暴露的潜在风险。

此外，央行还公布了“普惠小微企业贷款延期支持工具”，将提供４００亿元再贷款资金，通过特定目的工具（ＳＰＶ）与地方法人银行签订利率互换协议的方式，向地方法人银行提供延期贷款本金的１％作为激励，支持的延期贷款本金预计达约３．７万亿元。４００亿元资金未来无需偿还，将有助于缓解中小行的盈利压力。