仟江水商业电讯（６月１０日　北京　国际资本）年初至今保险板块估值下杀主要系自负两端均受新冠肺炎疫情冲击，随着复工复产有序推进，宏观经济改善预期升温，板块估值掣肘逐步消退，请积极配置板块。这是近期申万宏源给投资者的最新建议。

申万宏源认为，随复工复产有序推进，新冠肺炎疫情期间积压的保险需求将逐步释放，３月以来，保险业负债端新单呈现逐月边际改善；疫情打开代理人队伍增员入口，缘故保单将助力下半年新单增长；预计新旧重疾产品将在３季度切换，老产品“炒停”与新产品价格优势激发投保人积极性，一定程度会促进今年全年健康险的发展。预计１季度、前两季度、全年上市险企ＮＢＶ增速分别为－１４％、－６％和１％，逐季改善趋势确立。

对于险企资产端情况，该机构认为，十年期国债到期收益率底部反弹已超过３０ＢＰ（当前为２．７８％），而保险板块估值提升并不明显主要系绝对水平不高以及市场对利率改善持续性存疑。当前板块估值所隐含的投资收益率水平为４．１％（对应２０１９年）和３．３％（对应２０２０年），已安全边际足够，险企引入营运利润将保证分红稳定性。

估值方面，申万宏源认为，平安、国寿、太保和新华对应２０２０年Ｐ／ＥＶ分别为０．９９Ｘ、０．７５Ｘ、０．５７Ｘ和０．６２Ｘ；分别处于２０１１年历史分位数的３２．４％、３．５％、１．８％和３．４％。