仟江水商业电讯（５月５日　北京　公司报道）国药一致发布的最新年报数据显示：２０１９年全年公司实现营业收入５２０．４６亿（＋２０．７％），实现归母净利润１２．７１亿（＋５．０％），实现扣非归母净利润１２．２７亿（＋４．３％），实现经营性现金流净值２０．０亿（＋５１．２％）。单四季度数据看，１９Ｑ４单季度实现营业收入１３１．７０亿（＋１６．０％），实现归母净利润３．０９亿（＋８．９％），实现扣非归母净利润２．８４亿（＋４．９％），实现经营性现金流净值９．２７亿（＋２２．３％）。对此，华创证券分析认为，公司归母净利润从三季度起提升至近１０％增长，主要与国大药房口径可比有关。预计２０２０年报表口径可比后，公司归母净利润有望实现更高增长。

从公司两大业务板块看，批发板块实现营业收入４００．１４亿元（＋２２．２％），实现净利润８．４６亿元（＋１８．２％）。批发板块全年维持“营收２０％＋，净利润１５％＋”高速增长，伴随广东多地ＧＰＯ＋两广地区集采的推行，批发资源进一步往龙头聚拢，国药一致作为两广批发龙头，市占率有望进一步提升。零售板块实现营业收入１２７．５４亿元（＋１７．２％），净利润３．１２亿（＋３．４％），归母净利润２．４６亿（＋６．０％）。考虑到２０１８Ｑ３国大药房出让４０％股份于ＷＢＡ，２０１９年较２０１８年具有一定不可比因素。

从药房板块看，２０１９年门店实现高速扩张，符合预期。２０１９年期末门店总计，增速同比增速１７．５％（其中自建９．５％，加盟４．８％，并购３．２％），远超１７－１８年１０％门店平均增速。２０１９年增量药房主要以加盟门店及并购门店贡献为主。其中并购门店作为公司重启药房并购的重要标志，为药房板块带来增量业绩。报告期内实现并购净增１３８家，此外吉林天和、养和堂于２０２０年１月交割（合计５１６家药店），２０１９Ｑ４并购步伐加快。

华创证券分析，预计２０２０年公司并购业务将保持稳健增长。药房板块在“集中度提升”逻辑下，国家队在产业整合中将起到重要作用，未来３－５年的外延并购是公司的主要看点之一。同时，随着２０２０年医保统筹更多对药店放开，医药大型连锁有望优先享受医保统筹资源。国大药房作为全国药房绝对龙头，在全国多省市已成为当地前三大药房连锁。我们看好公司在药房并购整合逻辑下的长期发展。