仟江水商业电讯（７月１７日　北京　产业调查）２季度当季ＧＤＰ增速达到３．２％，明显超出了市场主流预期的２．９％。然而数据发布后，并未对股市起到提振作用。为何会出现这种局面？

第一，可以明确的是，工业和市场性服务业并非经济超预期的贡献者。

　　６月规上工业增加值增长４．８％，比５月份加快０．４个百分点。３－６月，工业增加值环比增速（季调）分别比去年同期高２８．８个、１．９个、１个、０．６个百分点。６月服务业生产指数增长２．３％，比５月份加快１．３个百分点，上月则比上上月加快５．５个百分点。总体看，工业和市场性服务业都处在快速修复过程中，但修复速度（加速度）都趋于衰减，基本都算符合预期。

第二，超预期的主要来源是非市场性服务活动。

４－６月，服务业生产指数增速分别为－４．５％、１％和２．３％，据此测算，二季度市场性服务业增速很难超过０．７％，但官方公布的第三产业增速为１．９％，二者之间形成巨大差异，仅此就可对二季度ＧＤＰ额外贡献至少０．６个百分点。按统计局官方解释，第三产业增加值核算既包括服务业市场性服务活动，也包括非市场性活动；而目前服务业生产指数主要反映市场性活动，不包括非市场性活动。可知，这份超预期是来自非市场性服务活动。疫情之年，非市场性服务活动增长较快是有可能的。

第三，超预期还有一个次要来源，即建筑业。

二季度规上工业增加值增长４．４％，这和月度工业增加值表现一致，不算超预期。但值得注意的是，第二产业增加值增长４．７％，增速明显快于工业，仅此就可对二季度ＧＤＰ额外贡献０．１个百分点。第二产业除了工业就是建筑业，可见，这份超预期的来源是建筑业。建筑业表现凶猛，可能与房地产施工较好、基建逐渐回暖、防洪工程建设等都有关系。

以上，我们从ＧＤＰ生产法核算角度，破解了二季度ＧＤＰ超预期之谜。毫无疑问，资本市场主要对市场性活动敏感。