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国际资本 | 机构：预计下半年需要降准两次仟江水商业电讯（７月２０日 北京 国际资本）６月份货币乘数为６．９２，创历史最高纪录。央行通常通过ＭＬＦ、ＳＬＦ、ＴＭＬＦ等公开市场操作或再贷款、再贴现来投放基础货币，但前者主要面向银行占比较高的一级交易商，会带来流动性分层问题；后者在投放方面有严格限制。民生证券最新报告认为，相比之下，降准既不会带来流动性分层问题，也能有效降低银行成本。因此央行更多通过降准来满足货币供应量增长需求。根据公式推导，货币乘数的提高需满足三个条件之一：降低现金漏损率、降低法定存款准备金率、压缩超储率。现金漏损率近几年较为稳定，且受央行影响较小。在近两个月未降准的情况下，央行更多通过压缩超储率来满足货币供应量增长需要，但这种行为难以持续，因为超储率过低会导致银行和非银体系流动性紧张。未来来看，在超储率不被继续压缩的前提下，下半年央行需降准２次才能满足货币供应量增长需要。 |
