仟江水商业电讯（4月9日 北京 产业调查）光大证券近日发布研报称，全球制造业投资将出现强劲反弹，市场即将开启新的朱格拉周期，并给出如下五大判断依据。

依据一：产能利用率稳步回升，制造业结构性补库启动。

产能利用率稳步回升。2020年二季度以来制造业产能利用率快速回升，至四季度已达到74.9%，接近2017年至2019年平均水平，设备闲置的成本压力逐步缓解。

结构性补库启动，高技术链条率先补库。2020年下半年起，制造业企业存货同比增速波动上行，内外需求复苏强化企业此轮补库存周期。从产成品库存增速所处历史分位来看，出口链高技术行业、产业升级链条补库存最为显著。

美国企业补库存持续拉动中国出口。美国库存水平与美国自中国进口有着明显的同步趋势，2020年第三季度起的美国企业补库存持续拉动中国出口反弹。

依据二：PPI加速上行，企业利润快速修复。

PPI加速上行推动上游企业盈利改善，大宗商品市场行情火热，为企业盈利改善创造条件。

生产销售复苏驱动下，企业利润也快速修复，制造业企业营业利润累计同比增速于9月转正，2021年前2月累计增速（相对于2019年同期）达65.41%，为企业落实投资意愿提供有力支撑。

依据三：工业设备产量持续高增，制造业景气程度改善。

主要工业设备产量随开工复产迅速改善。近期工业设备产量高增并维持强劲势头，供给端活跃显示出设备更新需求日益增长；制造业PMI连续13个月高于临界值，生产扩张加快，供需两端同步改善，复苏势头较为强劲。

依据四：企业融资需求旺盛，政策支持贷款流向制造业。

信贷数据淡季不淡，企业融资需求旺盛。2021年2月份的社融超预期主要由信贷数据推动，企业投资活动加速，信贷需求旺盛，中长期贷款持续向好。

政策重点支持新增贷款流向制造业。2020年新增制造业贷款2.2万亿元，超过前5年新增总和，制造业中长期贷款余额同比增长35.2%，增速连续14个月上升，制造业贷款比重受政策倾斜将不断提高，投资进程加速。

依据五：“十四五”规划强调制造业高质量发展，产业链自主可控。

“十四五”规划强调保持制造业比重基本稳定，推动制造业高质量发展，增强产业链自主可控能力，强调智能化、绿色化发展，因此产业升级将带动高技术制造业投资继续快速增长，成为投资的主要动力。