仟江水商业电讯（北京 社会民生）华泰证券今日研报：第七次全国人口普查（“七普”）数据于5月11日正式发布，全国人口14.12亿，较2010年增加7,206万人，年均增长0.53%。 由于电子化流程及疫情后大数据系统更为完善，本次普查漏登率较之2010年下降至0.05%（上一次普查漏登率为0.12%），总人口规模下的万分之七漏登率对应约100万人口，表现为人口增长高于市场预期。

如何看待人口老龄化及出生率趋势？根据统计局公布数据，2020年中国育龄妇女总和生育率仅1.3。2020年出生人口为1200万人，较2019年下降约300万，相比1990年的2391万几近“腰斩”。此外，目前生育率中包含正在消失的二孩”堆积效应”，去除这一因素，中国当前生育率可能已经降至1.0-1.1左右，远低于联合国经社部估算的2019年世界总和生育率（2.5）和世代更替水平（2.1），也低于日本（1.3-1.4）、欧洲（1.6）和美国（1.7）。统计局最新预测表明中国的人口总量即将在2025-2030年间达到峰值。老龄化程度加深，抚养比快速上升。2020年中国人口平均年龄升至38.8岁。抚养比从2010年的34.2%快速上升至2020年的45.9%，60岁以上人口比例10年间上升5.4个百分点。相较其他经济发达地区，北京、上海老龄化进程更为迅速，或与严格的落户政策有关。

人口流动趋势如何？表观城镇化加快——2020年常住人口城镇化率大幅提升至63.89%，高出2019年估计水平3.2个百分点，但户籍人口城镇化率进度落后，人户分离人口达4.93亿（占总人口35%），比2010年增长89%。人口流动规模显著扩大，跨省流动人口占流动人口比例超三成，人口明显往东南沿海和大城市集聚，东北三省人口流出最为明显，西部地区受益于成都的发展、人口流出放缓。

七普的4大亮点——1）性别不平衡现象边际缓解，但新生儿性别比例仍然相对失衡。2）人口受教育程度提高，文盲率下降，人力资本上涨。3）户均人口数快速下降至2.62人，七普期间年均增加926万家庭户(年增长率2.1%)，户数上升速度快于人口上升速度，仅户数增长即支持（城镇化外）的年住宅成交12亿平米以上。4）人口老龄化虽然对应潜在增长率承压，但也预示储蓄率有望下降，消费占总收入比重有望进一步上升——即趋势总消费增长有望继续高于GDP。

 “七普”数据凸显相关改革的紧迫性——我国应尽快全面放开计划生育，延迟退休年龄；加快职业培训普及以进一步提高人口素质。此外，户籍制度改革亟需推进，而针对“房价”这一关键掣肘，政策有必要加大人口流入城市的土地供给，坚持房住不炒、抑制房价，加快保障性住房建设。