仟江水商业电讯（8月30日 北京 产业调查）由地方财政托底的“保交楼”政策是短期扭转市场预期的关键变量。今年已出台较多稳地产的政策举措，但在疫情反复及停贷事件等因素干扰下，实际效果受到影响。西部证券认为，短期来看，“保交楼”可能对扭转市场预期，推动地产基本面修复更为关键。

政治局会议明确指出“压实地方政府责任”，这意味着在下一阶段工作中，各地政府将给予“保交楼”任务较高优先级。西部证券系统梳理了各地公布的“保交楼”政策及方案，在对停工项目的处置方式上，大致可以分为两类：一类是对销售收入尚能够覆盖投资成本的，即资产大于负债的项目，通常此类项目可以通过地方国资收并购、回收净地释放抵押贷款、改建保租房先租后售、成立纾困基金等市场化方式进行处置，操作难度相对较小。另一类是销售收入已经无法覆盖投资成本，即资不抵债项目，此类项目处置难度较大，很难通过市场化方式解决。预计下一步很有可能通过地方政府向政策性银行进行专项贷款，由地方国企将获得资金用于收购已售逾期难交付的项目并进行完工建设，保证楼盘的交付。

西部证券认为，下半年地产景气度将优于上半年，销售与投资同比大概率回升。随着各地政府逐渐发力“保交楼”任务以及政策性银行的参与，预计将扭转市场悲观预期，有望带动下半年房地产销售改善，预计全年销售增速中枢维持在-15%左右。如果出现较大规模的疫情反复或各地“保交楼”进展不及预期的情况，预计房地产销售增速中枢将降至-20%左右。另外，受土地购置费拖累，叠加“保交楼”政策效果时滞的影响，全年房地产开发投资增速或保持在-5%至0%区间内，略高于上半年。