仟江水商业电讯（9月16日 北京 国际资本）9月15日六大行官网公告调整人民币存款挂牌利率，三年期定期存款和大额存单利率下调15bp，一年期和五年期定期存款利率下调10bp，活期存款利率下调5bp。存款利率下调有望提振已挂牌上市银行在2023年的净息差、归母净利润，使其同比增长4.1bp、4.0pct，利于优化负债成本，缓释息差压力，护航基本面稳健表现。当前银行板块PB(LF)估值处于2010年以来低位，政策发力呵护经营环境。

监管层注重稳定负债成本，存款定价机制不断优化

2021年以来监管层注重稳定银行负债成本，出台多轮举措加强存款利率监管，促进银行更好服务于实体经济。2021年6月存款利率定价方式由“基准利率倍数”转为“基准利率+基点”；2022年4月央行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考10年期国债收益率和1年期LPR合理调整存款利率水平，4月最后一周全国金融机构新发生存款加权平均利率较前一周下降10bp。考虑到当前1年期LPR已较4月下调5bp，此次存款利率的下调也是契合了存款利率市场化调整机制的要求，即市场利率有效传导至存款利率，加强存贷款利率的联动性。

本次下调有望优化负债成本，测算提振2023年净息差4.1bp

4月存款利率市场化调整机制建立后，大行、大部分股份行、部分区域行均对存款利率做出了下调；预计在大行调整挂牌利率后，股份行、区域行也有望跟进合理下调。由于定期存款通常在年初重定价，本次定期利率下调对息差影响主要在2023年体现，活期利率下调影响则即时体现。

预计大行及农商行更为受益，利于缓释银行息差压力

分银行类型看，假设上市银行存款定价下调幅度相同，则对2023年大行、股份行、城商行、农商行的息差、归母净利润同比增速的影响分别为+4.4bp/+3.2bp/+3.9bp/+4.3bp、+4.3pct/+3.2pct/+4.3pct/+5.0pct。大行、农商行净息差改善效果更加明显，主要由于存款占负债比例更高，且部分农商行的定期存款占比较高，存款成本优化空间更大。

政策呵护银行经营环境有利促进信贷稳健投放

稳增长政策持续发力，包括LPR下行、新增3000亿元政策性金融工具、5000亿元专项债限额等，有望促进信贷稳健投放。负债端，存款定价优化有助于降低负债成本，缓释息差压力。保交楼、稳地产政策陆续落地，8月国常会先后提出一城一策、灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款，全国多个城市陆续出台降低首付比例、放宽公积金贷款限制、支持多孩家庭购房等举措，利于提振市场信心、缓释风险隐忧。