仟江水商业电讯（9月30日 北京 国际资本）9月28日，美元指数创2002年以来新高，人民币兑美元汇率则创新低。2015年811汇改之后，人民币最低曾触及7.18左右，昨天不仅仅跌破此前的记录，还一度跌到7.25，而且在一个交易日内一度下跌800点，引发了一些市场参与者的恐慌和担忧。国联证券日前发布研报称，未来人民币兑美元贬值趋势不可扭转，人民币汇率政策的最优选择是对维持对一篮子货币的稳定。

人民币汇率拐点未至

一是中美经济基本面差异决定了利差将继续走阔。中国经济基本面仍然处于较弱的状态，中国的货币政策或将继续维持宽松的取向；美国经济总需求依然较强、通胀压力居高不下，在短期内难以消解，这意味美联储的货币政策在短期内难以出现明显转向。二是8月中国出口拐点已至。结合数月前企业出口订单就开始明显下滑，伴随着航运价格的回落、积压商品对出口的支撑弱化，出口拐点已经出现，出口的弱化意味着对人民币汇率的支撑也将弱化。三是欧洲能源危机或进一步推高避险情绪。近期俄乌冲突进一步加剧，“北溪”天然气管道爆炸，加剧了欧洲能源危机的恶化。欧洲能源危机的爆发或进一步推高美元指数，给人民币带来贬值的压力。

人民币大概率维持对美元贬值但对一篮子货币稳定

6月以来，人民币一直保持着对美元贬值但是对一篮子货币基本稳定的安排，这是人民币面对强美元的一种常见安排。一方面，人民币对美元保持汇率弹性可以给国内货币政策更大空间，保持货币政策“以我为主”的基调；另一方面，通过人民币对一篮子货币保持稳定，可以维持市场对人民币的信心。从未来看，央行可能会继续维持人民币对美元贬值但对一篮子货币稳定的体制安排。实际上，即使人民币已经对于美元贬值，可能在一定程度上为了避免过快贬值或者维持对包括美元在内的一篮子货币稳定，我们注意到中国的货币政策可能已经受到美联储加息的一些掣肘。