仟江水商业电讯（9月30日 北京 社会民生）华泰证券近日发布宏观经济研报，对9月份及3季度国民经济运行情况进行研判。该机构称，9月工业生产将与8月持平，社零回落至3.6%，投资领域的基建增速或录得快增长但地产增速可能依旧出现双负数回落，CPI升至3.2%，外贸名义增速回落至4%，财政资金缺口依旧很大。整体看，该机构预计3季度国内经济的名义GDP增速在6.5%左右。

工业生产增速在低基数下相对平稳，但消费仍有复苏空间。地产磨底、基建投资偏积极。货币和财政政策总体稳健。

GDP：预计2022年3季度实际GDP增速在4%左右，名义GDP增速在6.5%左右。内需部分，地产仍然是较大拖累，但基建投资回暖、制造业投资相对稳健。居民消费较2季度有所回升，主要是汽车，以及近期餐饮等服务消费有所回暖，但尚有进一步复苏空间。外需部分，7-9月我国或持续录得大额贸易顺差，对名义GDP贡献较大。

工业：预计9月工业生产同比增速较8月基本持平，仍在4%左右。去年同期能耗双控趋严、工业增加值基数较低（3.1%）对同比增速有支撑。9月1-26日物流指数基本较上月持平，其中整车货运流量指数较8月环比微升1%，但公共物流园区指数环比微降。9月1-24日焦化、高炉开工率分别较上月环比上行3.5和2.7个百分点，同比去年高出15个百分点左右。此外，半钢胎企业开工率同比高出11个百分点。高温天气结束后，日均发电量同比增速从8月的18%回落至9月中上旬的8%。

社零：预计9月社会消费品零售总额同比增速再度回落至3.6%。汽车消费增速开始高位回落。受疫情扰动影响，中秋假期全国总计出游旅客7340.9万人次，同比下降16.7%，为2019年同期的72.6%；国内旅游收入286.8亿元，为2019年水平的六成。此外，9月1-26日18城地铁客运量环比下行10%，同比去年下行12%，百城拥堵指数环比下降4.5%。汽车销售增速高位回落：9月1-24日乘用车零售销量同比增速为15%（8月为32%）。

投资：预计9月房地产投资增速仍在负双位数，但基建投资可能保持快速增长。9月天津、青岛等城市放松限购及房贷政策，且全国首套房利率较8月回落17个基点，但居民购房意愿仍较为疲弱，低基数下1-26日30城商品房销售面积同比继续下行24%。土地成交方面，9月1-26日百城土地成交面积同比转正、为0.6%。结存的5000多亿元专项债限额要在10月前发放完毕，我们预计9月基建投资增速可能维持在15%左右。另一方面，弱内需叠加海外衰退压力上行，制造业盈利承压、投资动力减弱。

通胀：预计9月CPI升至3.2%, PPI继续回落至2.1%。9月1-27日农产品价格小幅上行1.5%，猪肉批发价上行5.1%。9月1-27日布伦特原油价格下行至90美元/桶之下，但国内煤炭价格有所上涨，螺纹钢价格小幅下行。

对外贸易：名义出口增速可能继续回落至4%，进口增速转负至-2%，贸易顺差在800亿美元左右。韩国9月前20天出口同比增速从8月的3.9%下行至-8.7%，我国中上旬重点港口外贸吞吐量同比增速为-3.1%，低于8月同期的0.9%。

货币财政：托底体现在政策性银行工具和再贷款工具，预计9月新增贷款1.5万亿、社融2.5万亿，财政仍然存在资金缺口。预计9月新增人民币贷款1.5万亿元，其中居民信贷需求偏弱，但基建投资项目加速启动可能继续提振企业中长期贷款。表外融资保持相对宽松态势。预计9月社融环比折年增速可能在8%左右，同比增速为10.3%，其中企业债和政府债融资同比减少。财政方面，政策性银行金融工具是近期准财政的主要发力渠道，但地方政府财政收支存在缺口。