仟江水商业电讯（10月18日 北京 公司报道）2022年前三季度归母净利润61.70亿元，同比增长36.5%。海风抢装与平价项目持续投产推动公司电量高增，结合试运行收入计入当期损益推动业绩高增。硅料约束解除有望推动组件价格重回下行通道，公司作为运营商将受益。未来，可再生历史欠补问题解决有望加速，改善公司现金流并提升再投资能力。

前三季度EPS 0.22元，略低于预期。公司发布业绩快报，2022年前三季度实现营业收入174.06亿元，同比增长48.3%；归母净利润61.70亿元，同比增长36.5%；对应EPS 0.22元，同比增长12.3%，业绩略低于预期。分季度来看，三季度实现营业收入52.77亿元，同比增长55.4%；归母净利润11.33亿元，同比增长36.1%；对应EPS 0.04元，同比增长35.9%。

电量高增以及试运行收入计入当期损益，推动前三季度业绩高增。海风抢装与平价项目持续投产推动公司装机规模大幅增长，截至1H2022末公司风光装机规模同比增长52.9%至2,479万千瓦，推动前三季度公司发电量同比高增47.4%至353.15亿千瓦时，是公司归母净利润同比高增48.3%的主因。海风板块表现持续强势，受益于2021年末超过280万千瓦海风项目抢装，前三季度公司海风发电量同比高增187.2%至75.6亿千瓦时。除装机投产推动电量高增外，会计准则变更后公司前三季度试运行销售相关的收入与成本计入当期损益，而试运行期间不计提折旧因而营业成本增量较小，进一步推动公司业绩高增。

聚焦硅料产能释放及光伏组件价格变动，期待光伏项目回报率改善。今年以来持续上涨的硅料价格刺激多晶硅企业扩产，根据测算，预计2023/2024年国内约有25/80万吨硅料产能释放，有望推动硅料价格在今年底或明年初触顶回落，带动光伏组件价格重回下行通道，提升终端光伏电站回报。公司作为绿电运营龙头有望充分受益于光伏项目造价下行，凭借充足的资源储备实现装机规模持续成长。

补贴资金回收有望加速，改善公司现金流并提升再投资能力。近期国家发改委等三部委印发《关于明确可再生能源发电补贴核查认定有关政策解释的通知》，对历史欠补认定中的争议问题进行明确。结合此前国家发改委授权国网与南网成立可再生能源发展结算服务公司，通过财政拨款与专项融资解决补贴发放问题，表明新能源补贴核查进展顺利，历史欠补问题解决有望加速。公司作为含补贴风光装机规模最大的运营商之一，可再生电价欠补规模位居行业前列，截至1H2022末应收账款规模达到266.7亿元（以应收可再生电价补贴为主）。若应收可再生补贴加速回收，公司再投资能力有望得到显著改善，凭借充足的项目储备与内生现金流增长加快风光项目投资建设。