仟江水商业电讯（12月22日 北京 社会民生）当前，我国防疫政策正处于不断优化的过程。在此过程中，有以下几个问题受到市场广泛关注：放开的路径可能是什么样？如何做好医疗资源的储备？放开后经济、消费、通胀、就业等将会如何演绎？放开后有哪些投资机会值得关注？就这些市场关注的问题，华创证券发布研报给予回答。

华创证券预计，中国大陆放开过程可能会出现以下四个特征：各个城市放开后面临的挑战不同。消费占比高+医疗资源充裕的省份，放开后面临的经济、医疗资源压力可能相对小一些。消费占比低+医疗资源不足的省份，面临的经济、医疗资源压力可能更大。人员流动的角度：属地原则角度，各地优先恢复本地居民的生活和生产，后恢复跨省自由出行、跨国自由出行。人员集聚的角度：公共场所逐步放宽人流量—>密闭娱乐场所恢复—>学校恢复正常—>大型赛事举办。从当下不再执行严格的社交管控，到放开入境。可能取决于下一次疫情高峰的峰值是否在医疗资源可承受的范围内。

华创证券分析了主要经济体放开后的主要宏观影响及对中国的启示。

首先是消费影响：消费恢复情况及消费倾向变化：消费倾向以及消费增速是比较难回到疫情前的。防疫政策调整后（不再执行严格社交管控），消费脉冲上行是大概率事件。放开后疫情的爆发会带来对消费的二次冲击。GDP中的消费贡献，能否回到疫情前不确定性较大。

其次是通胀及就业影响：通胀压力及劳动力恢复情况：防疫政策调整后，通胀上涨压力较大。通胀结构看，服务业尤其是娱乐行业通胀压力较大。失业率会出现明显的回落，很大可能会回落至疫情前。稳就业难度不大。劳动力供给恢复较慢。五个东亚经济体中，目前仅韩国劳动人供给恢复到了疫情前，其他四个经济体远低于疫情前。

再者是对中国的启示：复苏路径猜想：消费会有一波脉冲上行，可能在明年2季度得到更充分的体现；通胀下半年非常需要关注通胀压力，压力可能更多来自消费恢复快于劳动力的恢复；对明年投资的启示：明年的经济结构中消费占比依然会低于疫情前，这也意味着，明年稳增长，投资依然不会缺席，基建、技改可能仍会发力；入境政策明年2季度需要关注入境政策的变化。