仟江水商业电讯（12月26日 北京 公司报道）近日，银河证券发布研报，对宁波银行（002142）进行了专题研究，认为该企业小微竞争力延续，估值性价比凸显。

区位优势显著，机制引领转型发展

公司是国内首家上市城商行，立足宁波、深耕江浙，区位优势明显，资源禀赋效应突出，为经营带来广阔空间。公司因地制宜，从战略层面精准定位大银行做不好、小银行做不了的小微企业群体，获得了差异化竞争优势。此外，公司重视发展零售和轻资本业务，打造多元化利润中心，财富管理和消费金融经营成效明显，形成新的盈利增长点。公司股权结构中国资、民资和外资相对均衡，为构建市场化机制、获取资金和各项资源保驾护航，同时激励机制较好，管理稳定且多有持股，利好长期战略执行落地。

收入结构均衡，基本面优异

公司业务结构中零售、对公、资金占比均衡，比重为34.05%、43.04%和22.81%。得益于非息贡献和优异的资产质量，2022年前三季度公司营收与净利同比增长15.21%和20.16%，年化ROE和ROA为16.08%和1.06%，稳居行业前列。细分指标来看，净息差1.99%，非息收入贡献39.18%，不良率与拨备覆盖率0.77%和520.22%，除息差短期承压，其余指标均维持领跑。

表内深耕小微和消费贷，经营半径拓展

对公业务小微竞争力延续。零售公司作为单独利润中心，开展专业化经营，适应当地经济结构，保持高速增长，2018-2021年CAGR为35.32%，贡献度逐年提升。此外，公司通过异地分支机构布局、211工程、123客户覆盖率计划以及五管二宝等产品拓展市场空间、增强客户黏性、沉淀核心存款。（2）零售业务以高收益、低风险消费贷款为主。截至2022年6月末，公司消费贷占零售贷款比重达65.72%，对提升零售贷款整体定价起到积极作用。宁波银行的消费贷款主打产品是白领通，面向公务员、事业单位员工、大型国企和上市公司员工以及其他中高端客群，整体资产质量较好，并已收购华融消金获得消费金融牌照，布局全国性业务。

多元利润中心建设成效释放，金融资产投资交易能力突出

公司共计16个利润中心，大零售和轻资本收入占比不断提升，为公司拓展收入来源、应对周期提供有效手段。截至2022年9月末，非息收入占比39.18%，国金业务优势突出，代理类收入短期受到市场震荡冲击，但财富管理布局力度加大，基金代销领先城商行，aum保持高增，高净值客户贡献度增加。与此同时，公司资金业务善于把握市场时机，获取稳健收益，2022年前三季度投资收益贡献度达20.09%。

风控体系成熟，资产质量实现领跑

截至2022年9月末，公司不良率0.77%，保持在1%以下且长期低于全国和浙江，认定较为严格，拨备覆盖率520.22%，风险抵补能力强劲。公司构建了相对完善的风控体系，包括统一授信、垂直审批、4+N预警机制、独立回访等，有效把控不良风险。