仟江水商业电讯（1月18日 北京 产业调查）12月国内疫情防控政策优化，国内市场供需环比显著上升；国际与地区市场供需持续修复。12月五家上市航司（中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空）国内线供给、需求环比各上升43.9%/43.1%，同比各下降28.6%/28.0%（约为19年同期的53.5%/43.2%）；国内线客座率同比上升1.4个百分点至65.7%，但较19年同期下滑15.6个百分点。国际及地区线环比持续修复，五家上市公司国际线供需环比上升22.3%/29.8%，同比各增81.5%/111.1%，但较19年同期仍下滑91.6%/93.8%，客座率环比上升3.4个百分点至58.6%；地区线供需环比分别上升52.1%/47.3%，同比增长21.0%/18.3%，为19年同期的25.0%/16.4%，客座率环比下降1.6个百分点至48.2%。12月“二十条”、“乙类乙管”总体方案等优化政策逐步落地，国内市场供需总体回暖；国际与地区线市场供需同比、环比皆改善。海通证券发布研报认为交通运输业正在进入春运，短期内需求将逐步释放，中期行业将稳步修复，周期上行趋势确立。

春秋、吉祥国内线供需环比大幅改善，春秋国际线快速恢复，但仍低于疫情前（2019年及之前）水平。吉祥航空12月国内线供需环比各上升44.4%/41.8%，同比各降16.1%/19.8%，较19年同期下滑25.2%/43.1%；客座率同比下降2.9个百分点至63.6%，较19年同期下滑20.0个百分点。国际及地区恢复相对较好，国际线供需同比分别上升144.0%/100.5%，恢复至19年同期12.3%/8.6%;地区线供需同比分别上升140.3%/116.2%,地区线恢复至19年同期58.9%/46.4%。春秋航空12月国内线供需环比上升49.0%/54.1%，同比均下滑22.0%，较19年同期分别上升1.6%/下降15.9%，客座率同比上升0.1个百分点至75.0%，较19年同期下滑15.6个百分点；国际线供需环比各上升26.7%/32.1%，同比上升227.0%/432.7%，但仅为19年同期的2.6%/1.8%。

1月各航司执飞航班量与飞机利用率整体回升，进入春运各航司有望加快恢复进程。2022年1月9日~1月15日，三大航运营主体中，国航、东航、南航日执飞航班量较12月环比上升82.6%/64.7%/81.7%；春秋与吉祥环比分别上升25.7%/40.2%。飞机利用率方面，国航、东航、南航1月9日~1月15日利用率较12月环比各上升79.6%/63.1%/76.3%%，春秋、吉祥环比各上升26.9%/42.6%。

政策优化，大周期底部启航，关注航空大周期投资机会。随着国内疫情防控政策的调整、民航局《恢复国际客运航班的若干措施》的发布，国内、国际市场持续回暖。行业恢复趋势确立，大周期底部启航：一方面，随着各地新型冠状病毒感染高峰陆续过去，国内需求有望大幅反弹；另一方面，随着国际出入境政策优化，国际运力有望持续增长，需求有望进一步释放。疫情对行业的影响或将逐步减弱，看好疫后航空行业长期投资逻辑不变（即供需格局改善、票价市场化），建议关注航空板块大周期投资机会，推荐中国国航、春秋航空、吉祥航空。