仟江水商业电讯（2月2日 北京 国际资本）中银国际近日发布研报称：2022年，人民币汇率出现大幅调整，但境内外汇市场仍然保持了平稳运行，市场担心的“资本外流—汇率贬值”的恶性循环并未形成。以下为该机构研报摘要。

2022年人民币汇率纠偏行情如期而至，验证了我们此前在《2021年外汇市场分析报告》中的观点。人民币双边和多边汇率均出现明显回调，有效改善了出口企业财务状况和出口产品竞争力。

虽然人民币汇率出现大幅贬值，但并未改变境内外汇市场平稳运行态势：境内外汇供求总体保持顺差；“低（升值）买高（贬值）卖”的汇率杠杆调节作用正常发挥。银行代客涉外收付款中人民币占比创历史新高，但涉外外币收付降低对单一币种的过度依赖依然任重道远。

之所以外汇市场在人民币大幅调整过程中保持平稳运行，是因为市场明显加大了防范人民币贬值风险力度，并且在此轮人民币回调过程中，四重保护均已开启，民间部门货币错配程度明显改善，市场主体对汇率波动容忍度和适应性增强。

证券投资项下跨境资金转为净流出，但人民币贬值并非资金流出原因，市场担心的“资本外流—汇率贬值”的恶性循环并未形成。这轮人民币汇率调整过程中，当局并未引入新的限流出措施，反而加快了境内债券市场开放，扩大了企业自主对外借债试点，进一步增强了境外投资者的信心。

经济稳金融稳，经济强货币强。中国经济加速重启是2023年人民币汇率逆转的有利条件，但需要各方付出艰辛的努力。增长、就业、通胀等三大指标，将是我们全面、准确判断中国经济基本面强弱的重要参考。由于内外部不确定不稳定因素依然较多，市场主体不宜单边押注汇率涨跌，而需要强化风险中性意识，加强货币错配和汇率敞口管理。