仟江水商业电讯（2月9日 北京 国际资本）首创证券近日研报指出：国内方面，疫情反复并未出现，春节假期消费修复超预期，高频数据显示，节后出行继续修复。 国内航班量已修复至去年七八月的水平，地铁出行修复速度快于百城拥堵延时指数，侧面说明一二线城市的恢复速度较快。 消费端的改善毋庸置疑，但生产端尚未出现明显好转，石油沥青装置开工率和全国主要钢厂螺纹钢开工率仍远低于季节性同期水平，可能是由于节后复工复产尚未完全恢复，建议持续跟踪生产端修复情况。

2023年以来在消费的快速修复叠加资金面宽松、北向资金的大幅流入等多重积极因素下，股市明显上行。节后第一周万得全A累计上涨0.92%，在新的高位震荡，距离2022年7月高点仅有不到3%的差距。债市整体走出利空出尽的走势，上周10年中债国债收益率累计下行约4BP，配置盘逐渐入场。中期来看，收益率中枢仍处在缓慢上行的轨道，并随基本面变化而震荡。

A股本轮上行，北向资金的持续流入是一个重要原因。从趋势线来看，北向资金仅恢复至趋势线附近，并未出现明显超买。后续能否持续提供增量资金，或许才是A股动能强弱的标志。

从板块来看，大部分申万一级行业指数当前点位与7月高点仍有差距，仅有社会服务为代表的消费风格和传媒、计算机等成长风格出现了超涨。但可以看到，风格正从消费转向成长。市场对消费端修复的预期比较足，消费风格经过前期的暴涨，短期利好出尽的信号比较强。本轮上涨中，消费风格动能减弱，成长风格占优。尽管如此，成长风格距离7月高点的差距仍然最大，后续仍有一定的投资价值。