仟江水商业电讯（3月7日 北京 产业调查）国盛证券着眼于细分行业，从6大维度分析各个行业库存周期所处位置，未来趋势，以及库存周期不同阶段对经济、投资的影响。主要内容如下：

 分行业看，库存是如何构成的？1）三大产业看，制造业产成品库存占总体的比例约为97.3%，采矿、电力热力分别占2.5%、0.1%；2）上中下游看，上游采掘、上游原材料、中游设备、下游消费库存占总体的比例分别为2.5%、35.7%、41.9%、19.5%；3）细分行业看，通信电子、电气机械、化工、汽车制造、专用设备制造等行业库存占比较高，其中CR5合计占比39.8%、CR10合计占比64.0%。

哪些行业短期可能迎来库存拐点？整体看，短期去库仍将持续，多数行业也将延续当前库存所处状态，短期可能迎来库存拐点的行业包括：其他采矿、医药、黑色冶炼、交运设备、茶酒饮料、家具制造、印刷、文体用品等行业库存可能见底回升；开采辅助、废弃资源利用、食品制造、木材加工、电力热力等行业库存可能见顶回落。

行业库存如何影响经济？其中：上游采掘相关行业生产承压可能相对明显、对下游消费影响有限；茶酒饮料、有色采矿、电气机械等行业投资承压可能相对明显，对公用事业、汽车、设备修理等行业影响有限。对市场而言，库存周期与上游采掘、中游设备制造等行业走势显著正相关，但对下游消费行业指示作用偏弱。