仟江水商业电讯（3月21日 北京 国际资本）近日瑞士政府、瑞士央行（SNB）、瑞士金融监管局（FINMA）以及瑞银（UBS）一同宣布：瑞信将由瑞银进行收购。华泰证券分析认为，瑞银已同意以30亿瑞郎收购瑞信。30亿瑞郎相当于上一个交易日瑞信市值的38%；瑞银同意承担最多50亿瑞郎的损失，瑞士政府为瑞银在交易过程中可能遭受的损失提供90亿瑞郎的担保；瑞士央行向瑞银及瑞信提供合计1000亿瑞郎的流动资金。上述并购交易达成的同时，FINMA（瑞士金融市场监督管理局）表示，价值约160亿瑞郎（172亿美元）的瑞信额外一级资本（AT1）债券价值将被清零，以增厚瑞信的核心资本。

监管部门介入可能是AT1债券价值清零的原因之一。本次合并方案中，股权人相对上一个交易日损失62%，而额外一级资本（AT1）债券在股东价值清零之前被全部减记。

瑞银AT1债券是一种应急可转债（Contingent Convertible Bond，简称CoCo债），其收益率要高于一般债券，设计初衷是为了在持续经营下无条件吸收损失的。

根据瑞信AT1债券的募集书，两个条件可以导致AT1债券被减记，条件一是瑞银的一级资本充足率低于7%，条件二是在紧急情况下监管机构介入触发减记（如政府特别支持措施）。2022年底瑞信的CET1为14.1%，大概率不是AT1清零被触发的原因。