仟江水商业电讯（9月13日 北京 国际资本）联储证券今日研报指出：8月美国CPI同比2.5%，核心CPI同比3.2%，均符合预期。 美国8月整体CPI同比增速2.5%，预期2.5%，前值2.9%；环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。 核心CPI同比3.2%，预期3.2%，前值3.2%；环比0.3%，预期0.2%，前值0.2%。除核心CPI环比略超预期外，8月CPI数据基本符合预期，市场对美联储9月降息25bps的预期进一步加强。

国际油价下跌，8月能源CPI为主要拖累项，预计未来将继续下行。8月能源CPI同比-4.0%，环比-0.8%，前值-2%。7-8月国际油价在地缘政治冲突边际缓解、原油供给增加等因素下震荡下行，8月布伦特跌幅约在9%，对应美国汽油零售价下跌-1.2%。能源商品CPI分项中，汽油环比0.6%，燃油-1.9%。能源服务中电力环比-0.7%，管道气环比-1.9%，能源分项对8月整体CPI形成拖累。按国际油价领先指标趋势，预计9月能源CPI将持续下行，降幅扩大。

住房拉动核心服务环比扩大至0.4%，平衡商品和油价下行。8月核心服务同比韧性较强，主要系住房同比反弹至5.2%，环比上升至0.5%。其中，业主等价租金价格同比反弹至5.4%。近月降息预期持续加深，地产价格或有提前反弹风险。不含住房的核心服务同比4.52%，前值4.71%，其中医疗服务环比-0.1%，降幅收窄，而交通服务环比持续上升至0.9%。核心商品同比1.9%持平前值，环比-0.2%，维持偏弱态势，后续关注二手车领先指标是否持续反弹。

数据公布后，9月降息25bps预期加强，市场预计全年降息100bps。CPI数据公布后，美股先低后高，美债利率回升。截至9月12日，CME数据显示9月首次降息25bps的概率为85%；降息50bps的概率下降至15%。市场仍预计全年降息幅度100bps，押注12月降50bps。该机构认为，8月美国通胀数据整体符合预期，对冲了部分就业数据带来的衰退预期，但后续仍是就业数据决定美联储降息路径：如年内就业市场大幅转弱，则有可能会出现50bps降息，反之，美联储近期表态的基准情形更加倾向每月25bps的小幅降息。8月通胀数据表现平稳，为市场提供的有效信息不多，后续关注美国其他经济数据变化。