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经济大势 | 存款持续降息，为何银行息差仍在不断下降
仟江水商业电讯（5月26日 北京 经济大势）中证鹏元今日研报指出：5月20日，中国人民银行公布5月贷款市场报价利率（LPR）报价，较上月调降10个BP；同时，国有大行与多家股份制银行集体下调存款利率，其中活期存款下调5BP、定期整存整取中短期存款利率下调15BP、三年期和五年期均下调25BP、定期零存整取、整存零取、存本取息三种期限均下跌15BP、7天期通知存款利率下调15BP至0.3%。 本轮调降LPR与存款利率是本月初降息政策的延续与落地。 前期降息政策的落地是本轮LPR与存款利率下调的预告，在我国当前的利率传导框架下，LPR报价挂钩政策利率，存款利率则由银行参考LPR、国债收益率等市场基准利率以市场化的方式进行调整。 稳增长诉求的提升是此轮存款降息的根本推动因素。稳增长压力的加大需要降低社会综合融资成本，即贷款市场基准利率LPR。从商业银行的资产负债表视角出发，降低LPR意味着商业银行面临信贷资产端收益下降，下调存款利率是维护商业净息差合理稳定的必然要求。 存款利率降幅的期限差异化特征明显，能够优化商业银行存款结构。较大幅度下调长期存款利率能够促进沉淀在银行体系内部的长期资金重新进入流通，进入消费或投资，从而起到提振内需的作用；同时，短期存款利率的小幅度调整能够保持银行存款的一定吸引力，有利于满足企业和居民的流动性管理需求，也能够保留货币政策空间，防止极端“负利率”状况的出现。 存款降息的核心目的是维护商业银行净息差，但息差还在不断下降。净息差的持续走低源于经济周期性问题，存款降息是维护商业银行净息差的必然要求，但其改善效果预计有限，根本上需要提高我国经济发展新动能的支撑力。 预计本轮存款降息债券市场反应如下：短期来看，存款搬家现象或将再度上演，银行负债端面临短期压力，存单存在小幅利空；资金流向理财、基金等非银机构，一定程度上增加了买债资金，短期对短端信用形成利好。长期来看，存款降息难以形成影响债券市场的核心趋势，难以打破当前债市震荡格局。 |
