仟江水商业电讯（10月28日 北京 经济大势）方正证券今日研报指出：10月27日，国家统计局公布数据显示，1—9月份，规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月份以来各月累计最高增速；较1—8月份加快2.3个百分点，呈现加快恢复态势。 9月份，规模以上工业企业利润同比增长21.6%，增速较上个月进一步提高。 根据统计局官方表示，因为各地区各部门认真落实更加积极有为宏观政策，培育壮大新经济增长点，高技术制造业、装备制造业等新质生产力较快增长，叠加低基数效应影响，规模以上工业企业利润增速继续回升。

9月的单月的规上企业利润继续维持上个月的高增速态势，且同比增速进一步扩大。从“量价率”的角度拆分数据来看，9月企业利润累计增长3.2%，数据整体改善多是来自利润率的贡献，1-9月营业收入利润率累计5.26%，累计同比(-1.9%→-0.2%)下降收窄明显，其中9月份单月利润率为5.49%，同比提高0.85个百分点，已连续两个月提高。同时，工业增加值（6.2%→6.2%）和PPI（-2.9%→-2.8%）累计同比则保持稳定。

从内在机理看，九月工业企业利润延续高增长态势，一方面是因为去年同期较低的基数效应，另一方面也是宏观政策持续发力，带动工业企业营收增长加快，叠加“反内卷”等相关政策持续改写企业的利润分配规则。未来，随着推进全国统一大市场系列政策的不断深入，要素改革不断推进，物流和供应链更加顺畅，这极大地减轻了广大民营和中小企业的压力，为盈利恢复提供了根本性的制度保障。

抛去基数效应，企业利润的两年同期累计同比在经历过去年整体的“洼地”之后，依然处在一个回升的区间之中。数据显示，9月企业单月实现利润6802亿元，较去年同期改善明显，两年平均增速较上月有所回落，但整体基本稳定在过去三年的平均水平。

从库存的角度看，本月企业营收和库存均呈现同比改善的情况，呈现主动补库迹象。2025年1-9月，工业企业产成品库存累计同比增长2.8%，较1-8月上升0.5个百分点；工业企业营收累计同比增长2.4%，较1-8月上升0.1个百分点。