仟江水电讯社（12月8日 北京 高科智库）近日，高科智库发布了《科创企业潜在投资价值模型》。在该模型中，高科智库提出了“技术潜在的创世价值”概念，并将此指标与企业的科研能效、展业实力、成长价值、降本增效业绩、财务稳健能力协同起来，综合评估企业的潜在投资价值。高科智库为何设计这套企业风投价值评估模型？其具体评估规则如何设定？带着这些问题，我们调研访问了高科智库创始人、副理事长兼秘书长裴少铭。

问：高科智库是出于什么考虑研发这套“科创企业潜在投资价值模型”的？

高科智库：过去两年，高科智库与众多头部金融机构携手，共同举办了一系列“价值100”企业融投资路演活动。在这个过程中，我们接触了大量处于早期和种子期的科创企业。这些企业中，有的刚刚形成核心技术，有的已展现出营收能力，有的为快速扩张而在研发上重磅投入，有的甚至为维持高研发投入而债台高筑。若严格按照“价值100”企业的既有标准遴选，这类企业往往难以脱颖而出。

经过长期调研与审慎思考，高科智库提出了一套完整的“科创企业潜在投资价值模型”。该模型重点评估科创企业的两大价值：一是企业技术的创世价值；二是企业主业利润的创造价值。

问：高科智库如何评估“企业技术潜在的创世价值”？

高科智库：针对企业技术潜在的创世价值，我们根据不同发展阶段设定了相应标准。

对于早期企业，模型要求其技术必须具备创造新事物或新关系的潜在价值，且所创造的新事物或新关系须符合人性的强烈需求，并具备潜在的巨大市场应用前景。

对于成长期企业，则要求其技术满足以下条件：1. 在现行经济社会运行背景下，新技术所产生的新事物或缔造的新关系具备商业价值变现条件；2. 企业必须完全掌握该技术的知识产权；3. 企业具备批量生产该新事物或新关系的现实能力。

对于成熟期企业，要求则包括：1. 在新事物或新关系相关市场中的市占率超过10%；2. 企业完全掌控技术产权，并可用于盈利。

问：高科智库研发的这套模型如何评估企业的主业利润创造价值？

高科智库：我们认为，企业的主业利润创造价值主要由以下五种能力决定：一是科研能力，二是展业能力，三是成长能力，四是降本增效能力，五是财务稳健能力。

首先，为准确评价企业科研能力，我们在研发强度基础上，独家研制出“研发强效”指标。针对研发强度，模型按照累退机制考察早期、成长期和成熟期企业，并要求早期企业的研发强度≥50%。对于“研发强效”指标，模型针对所有发展阶段的企业设定了研发强效＜0、0＜研发强效＜1、研发强效＞1三档参数，数值越大表明企业的技术创新效能越高。

其次，对于企业的展业能力，高科智库认为其主要体现为订单增幅、库存降幅、现金流保障生产经营活动正常进行的能力，以及应收账款回收速度。为此，高科智库设定了理想参数值，即：合同负债年增幅＞10%、库存年降幅＞10%、经营现金流/合同负债≥1、应收账款周转率≥行业平均值（标准工业品零售业10～20次/年；AI概念餐饮业8～15次/年；软件科技等服务业5～10次/年；制造业3～8次/年；建筑业1～6次/年）。

第三，对于企业的成长价值，高科智库认为其主要体现在营业收入及净利润的年增幅上。这两个指标增幅大于0，即可认定企业具备成长性，反之则不具备。若这两个指标增幅均大于5%，则可评定企业具备投资价值；若均大于10%，则可认定企业具备高价值成长性。

第四，对于企业的降本增效能力，高科智库认为，企业作为经济社会运行的主体，必须始终将降本增效作为价值创造的核心指标之一。为此，我们设计了主业净利润率指标，即扣非净利润/营业收入的值。高科智库认为，只要该指标值＞0，企业主业就具备价值创造能力。在此前提下，高科智库还建议考察企业的营业成本率，即要求营业成本/营业收入的值＜70%。这一标准设定较高，也是企业经营管理的最优理想状态。

第五，对于企业的财务稳健能力，高科智库仅选取两个指标进行评估：1. 资产负债率＜70%；2. 速动比率＞1。

以上模型的指标体系，高科智库将在长期的价值评估实践中不断优化调整。特别是各指标项下的评价参数，当前版本仍较为理想化，未来将根据市场实践持续调试，迭代推出2.0版、3.0版乃至更多版本的模型。敬请期待。