仟江水商业电讯（9月5日 北京 经济大势）甬兴证券今日研报指出：制造业产需改善，政策带动下或改善基本面修复。 8月制造业PMI为49.40%，较前值回升0.1个百分点。 其中，供给端生产指数回升0.3个百分点至50.80%；需求端新订单指数回升0.1个百分点至49.50%。我们认为在中美经贸关系阶段性缓和、整治“内卷式”竞争政策带动下，当前产需或逐步改善，并且政策或带来对企业生产、市场销售的预期修正，有望进一步改善基本面修复斜率。

外需延续修复，或在贸易环境缓和下进一步趋稳。8月新出口订单指数录得47.20%，回升0.10个百分点；进口指数录得48.00%，回升0.20个百分点。我们认为在中美贸易条件倘若持续缓和，其对我国出口及其预期的扰动或加速减少，市场对贸易扰动的反应或降温。

价格端反映整治“内卷式”竞争政策效果，上下游协同扩张。制造业原材料购进价格指数和出厂价格指数均有所回升，价差升至4.20pct。8月原材料呈现量价齐升：主要原材料购进价格指数上行至53.30%，近三个月持续回升；采购量指数回升0.90个百分点至50.40%。在产品销售端，出厂价格指数近三个月也呈现回升。

非制造业总体扩张加快。8月官方非制造业PMI录得50.3%，比前值升0.2个百分点。服务业PMI为50.5%，比前值上升0.5个百分点。从行业看，资本市场服务、铁路运输、航空运输、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数均位于高位景气区间，业务总量较快增长。建筑业季节性波动。建筑业商务活动指数为49.1%，比前值降1.5个百分点；8月受近期高温多雨天气等不利因素影响，建筑业生产施工有所放缓，但预期进入四季度，随着天气影响减弱，建筑业相关活动将迎来集中释放期。