仟江水电讯社（3月2日 北京 经济大势）方正证券今日研报指出：受季节性因素影响叠加市场有效需求仍显不足，1月PMI指数有所下降，生产指数、需求类指数、采购量指数、生产经营活动预期指数多数走弱，不过价格指数都有提升。 1月中国制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点。 分项来看，供给方面，生产量、采购量、从业人员及供应商配送时间指数分别降至50.6%、48.7%、48.1%以及50.1%；需求方面，1月份新订单及新出口订单指数分别降至49.2%和47.8%；库存方面，企业产成品库存48.6%，较前一月小幅上升，原材料库存降至47.4%；价格方面，出厂价格及购进价格分别升至50.6%和56.1%。从企业规模看，大型、中型以及小型企业分别降至50.3%、48.7%和47.4%。企业生产经营活动预期也下降至52.6%。

通胀环比回暖持续。1月CPI环比继续上涨0.2%，但略低于季节性水平；CPI同比涨幅回落至0.2%，主要受春节错位及国际油价变动影响，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅略低于上个月，但仍然延续温和上涨态势。PPI环比上涨0.4%，上月为0.2%，连续四个月环比上涨且涨幅扩大，部分细分行业受全国统一大市场建设持续推进、人工智能等技术发展带动算力需求增加以及国际有色金属价格上行影响价格表现较好；PPI同比降幅进一步收窄至1.4%，比上月收窄0.5个百分点，继续刷新2024年9月份以来的最小降幅。

宏观政策维持积极有为。货币政策方面，中国人民银行《2025年第四季度货币政策执行报告》提出要继续实施好适度宽松的货币政策，并提出要灵活高效运用降准降息等多种政策工具；利率方面，提出要进一步完善利率调控框架，促进社会综合融资成本低位运行；此外，还提出要有效落实好各类结构性货币政策工具，扎实做好金融“五篇大文章”，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持。财政政策方面，该机构预计2026年的财政政策将在“积极”与“可持续”之间寻求平衡，通过温和扩张来支持经济增长，同时推进深层次的财税体制改革。

主要大类资产多数上涨。2月权益市场中A股主要市场指数走势分化，债券市场长短端国债收益率走势分化，大宗商品中黄金继续大幅上涨，人民币汇率指数录得小幅正收益。具体看权益市场方面，2月A股小幅震荡，结构上，小微盘股表现亮眼。展望未来，该机构认为多重积极利好因素决定了中国资本市场长期向好的趋势不会改变：一是经济短期虽外需承压，中长期向好态势不变。二是A股估值较低权益资产性价比突出。三是上市公司质量稳步提升夯实微观基础。四是分红回购不断增加提高投资者回报。五是耐心资本持续流入助力市场健康发展。