仟江水电讯社（10月31日北京产业调查）高科智库日前发布《A股人工智能价值创造力百强研究报告》。报告基于全板块1076只A股人工智能板块上市公司样本，通过扣非净利润、营收增速、利润增速、资产负债率、研发强度、经营现金流六大硬核指标层层筛选，遴选出主业净利润率排名前100家价值创造力百强企业。研报显示，A股人工智能板块分化格局显著，呈现板块整体增收不增利、专精型企业扛起价值主力；芯片设计赛道领衔、产品化软件表现突出；优质标的兼具高成长+低负债+正向现金流三大核心特征，真正具备产业硬实力的AI企业多为中等体量专精龙头，并非以营收规模论英雄。

报告显示，全部1076家AI板块上市公司，整体平均营业收入85.89亿元，平均扣非净利润仅3.47亿元，板块收入同比平均7.20%，利润同比均值为‑35.93%。全板块营收具备规模体量，但盈利整体偏弱，增收不增利现象十分普遍。板块内企业良莠不齐，大量蹭概念标的，存在账面盈利但经营现金流为负、研发投入不足、高负债等问题，行业两极分化现象突出。板块平均存货22.79亿元、应收账款27.48亿元，硬件芯片类企业存货压力、To‑B项目型企业回款压力较为突出。

经过多条件严格筛选之后诞生的价值创造力百强企业，代表A股AI板块财务质量第一梯队。百强企业平均营业收入58.03亿元，反而低于全板块均值；平均扣非净利润9.25亿元，达到全板块均值的2.67倍。百强营收同比增速均值28.67%，利润同比增速均值高达167.67%，实现利润增速大幅跑赢营收增速的量利齐升格局。同时，百强企业资产负债率均值仅31.28%，远低于板块平均水平，财务安全垫充足；经营活动现金流均值8.56亿元，主业自我造血能力强劲；应收账款均值17.27亿元，议价能力和回款质量显著优于板块大盘。

从中位数数据进一步观察，百强企业营业收入中位数约24亿元，扣非净利润中位数4.8亿元，主业净利润率中位数约21%。过半优质企业营收规模不足24亿元，印证中等体量专精小巨人构成百强的主体力量，不少千亿级营收的AI相关巨头，因净利率被激烈市场竞争挤压，并未进入百强榜单。同时百强内部同样存在头部效应，少数龙头拉高整体均值，但中游企业依旧保持高盈利、稳健增长、低负债、正向经营现金流的优秀底色。

从行业分布来看，集成电路设计是百强第一大细分赛道，算力上游芯片设计凭借高技术壁垒、强产品竞争力，大量企业入围榜单，但赛道内部分化同样明显，存货减值风险需要持续警惕。第二大集群为软件赛道，其中产品化软件盈利表现远优于项目制软件，金山办公、同花顺等产品型软件企业营业成本低、净利率突出；而项目制软件企业容易受应收账款、经营现金流拖累，很难通过全部筛选门槛。紧随其后是工业控制设备、专用设备、机器人赛道，受益制造业智能化升级，一批拥有硬核产品的专精设备厂商成功入选；游戏、生物医药、医疗研发外包等AI应用赛道也有头部企业突围上榜，但整体入围数量少于上游算力、工具软件领域。硬件制造赛道内部分化巨大，高壁垒芯片设计企业表现亮眼，充分竞争的普通组装类硬件企业很难跻身百强。

地域分布上，北京、上海集聚大量芯片、软件类AI优质上市公司，是科创资源第一梯队；浙江、江苏、福建等长三角区域，集中工业设备、芯片、软件相关标的，科创人才、产业集群优势显著。

报告总结产业发展规律指出，甄别AI企业不能只追逐题材概念，不能唯营收规模论英雄。真正具备价值创造力的AI硬核企业，往往同时具备四大要素：较高的主业净利润率、持续正向经营现金流、达标的研发强度、可控的资产负债率。上游算力、标准化产品软件更容易跑出高盈利公司；下游应用赛道内卷加剧，只有头部企业能够实现盈利兑现。

同时报告提示风险，本次统计基于静态截面财报数据。即便百强内部也存在头部效应；集成电路设计行业受周期波动影响，存货减值风险不可忽视；软件企业若产品壁垒松动，主业净利润率存在下行压力；历史财务数据不代表未来经营表现。

高科智库表示，AI产业已经告别纯粹讲故事阶段，投资与产业研究视角，应当从关注题材热度转向聚焦企业真实价值创造力，以主业盈利质量、现金流、研发实力、增长质量综合框架来筛选标的，规避仅有概念、业绩难以兑现的上市公司。